穩(wěn)健醫(yī)療半年報里的“秘密”：消費當(dāng)?shù)?估值有望重塑

　　8月16日，穩(wěn)健醫(yī)療發(fā)布半年報，今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入42.7億元，實現(xiàn)歸母凈利潤6.8億元。

　　雖然營收凈利潤受去年高基數(shù)影響有所下降，但市場其實對此早有預(yù)期。除此之外，業(yè)績亮點頗多。穩(wěn)健醫(yī)療上半年的毛利率同比提升2.6個百分點至51.5%而且半年報透露的超預(yù)期機(jī)會更引人關(guān)注——穩(wěn)健醫(yī)療的“消費”屬性逐漸凸顯，尤其是在近期恢復(fù)和擴(kuò)大消費的系列政策支持下，公司消費品板塊收入增速預(yù)期可觀。此外，依托醫(yī)療背景、創(chuàng)新研發(fā)、專注品質(zhì)等扎實“基本功”，穩(wěn)健醫(yī)療的“消費”之路將更為高效和踏實。

　　享受雙重紅利，消費醫(yī)療業(yè)務(wù)有望起勢

　　半年報顯示，2023年上半年，穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)用耗材板塊實現(xiàn)銷售收入21.7億元，同比下降33.3%。由于感染防護(hù)產(chǎn)品市場需求下降，同時相關(guān)產(chǎn)品需求端及渠道端庫存高企，動銷處于非常態(tài)的低速水平，疊加去年高基數(shù)影響，報告期內(nèi)感染防護(hù)產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入7.3億元，同比下降67.4%。同樣受到影響的還有部分健康個護(hù)產(chǎn)品(消毒濕巾、手衛(wèi)生等)，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入1.2億元，同比下降29.9%。

　　除此以外，穩(wěn)健醫(yī)療常規(guī)醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。傳統(tǒng)敷料業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.7億元，同比增長9.7%;高端敷料及手術(shù)室耗材業(yè)務(wù)，分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.8億元及2.7億元，同比分別增長73.3%及75.4%，增長勢頭較好。

　　穩(wěn)健醫(yī)療表示，在醫(yī)療端，公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)布局，變調(diào)整為機(jī)遇，回歸常規(guī)醫(yī)用耗材產(chǎn)品，常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)明顯，趨勢向好。上半年，公司重點開發(fā)出全棉水刺無紡布材料在手術(shù)衣、隔離衣、手術(shù)巾和洞巾等手術(shù)室耗材上的應(yīng)用，相對于化纖無紡布一次性手術(shù)室耗材，全棉材質(zhì)的一次性手術(shù)室耗材產(chǎn)品，在達(dá)到感染控制效果的同時，有著極強(qiáng)的舒適性和可降解性。

　　事實上，不管是高端敷料還是消毒濕巾等健康個護(hù)產(chǎn)品，其實都具有一定的消費醫(yī)療屬性。

　　中康CMH數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2030年我國健康產(chǎn)業(yè)的規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)張到16萬億元，年復(fù)合增長6.8%，高于同期GDP增速2-3個百分點。從結(jié)構(gòu)上看，以疾病治療為中心的醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療商品占比從目前的90%以上降到60%以內(nèi)，年復(fù)合增長5%左右。2030年，產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計將達(dá)到9.6萬億元;以疾病預(yù)防、健康促進(jìn)、慢性病管理等健康風(fēng)險管理為中心的消費醫(yī)療產(chǎn)業(yè)規(guī)模2030年將達(dá)到6.4萬億元，2025-2030年的復(fù)合增長9.8%。

　　這也意味著，在嚴(yán)肅醫(yī)療作為健康產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，消費醫(yī)療產(chǎn)業(yè)將成為我國健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第二支柱，嚴(yán)肅醫(yī)療和消費醫(yī)療即將進(jìn)入二元協(xié)同時代。

　　業(yè)內(nèi)人士對此分析認(rèn)為，穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)療板塊實質(zhì)上是橫跨嚴(yán)肅醫(yī)療和消費醫(yī)療領(lǐng)域，因此在行業(yè)大趨勢背景下，未來公司有望享受到嚴(yán)肅醫(yī)療和消費醫(yī)療的雙重紅利。尤其是消費醫(yī)療領(lǐng)域，三年疫情是對我國人民的另類健康科普，讓大家意識到每個人都是自身健康的第一責(zé)任人，民眾對健康的管理需求日益提升。在此背景下，穩(wěn)健醫(yī)療的消費醫(yī)療產(chǎn)品未來有望再起勢。

　　根據(jù)國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家發(fā)展改革委關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費措施的通知，要提升健康服務(wù)消費。堅持中西醫(yī)并重，推動優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉，共建城市醫(yī)療集團(tuán)和縣域醫(yī)共體等醫(yī)療聯(lián)合體，加強(qiáng)基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)，提高服務(wù)質(zhì)量和水平，著力增加高質(zhì)量的中醫(yī)醫(yī)療、養(yǎng)生保健、康復(fù)、健康旅游等服務(wù)。開發(fā)面向老年人的健康管理、生活照護(hù)、康養(yǎng)療養(yǎng)等服務(wù)和產(chǎn)品，支持各類機(jī)構(gòu)舉辦老年大學(xué)、參與老年教育。積極擴(kuò)大普惠型服務(wù)供給，推動公共消費提質(zhì)增效。

　　而穩(wěn)健醫(yī)療作為深耕大健康領(lǐng)域多年的企業(yè)，著重發(fā)力在傷口護(hù)理領(lǐng)域優(yōu)點明顯的高端傷口敷料，以及使用更加安全可靠的一次性手術(shù)室耗材業(yè)務(wù)，再加上產(chǎn)品組合豐富的健康個護(hù)類產(chǎn)品，高品質(zhì)的全產(chǎn)品線有望更好呵護(hù)全民健康。

　　全棉時代盈利能力恢復(fù)，下半年加速門店開拓

　　相較于醫(yī)療板塊，穩(wěn)健醫(yī)療的健康生活消費品板塊已經(jīng)交出穩(wěn)健增長的成績單，且未來成長可期。

　　今年上半年，穩(wěn)健醫(yī)療以“Purcotton全棉時代”為品牌的健康生活消費品業(yè)務(wù)，不斷夯實品牌建設(shè)，聚焦三大場景，踐行爆品策略，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入20.6億元;在去年同期基數(shù)并未明顯偏低的情況下，同比增長11.1%，較2019年同期增長55.5%，體現(xiàn)出較強(qiáng)的發(fā)展韌性。

　　盈利能力上來看，全棉時代通過優(yōu)化門店面積、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降本增效等舉措，毛利率和營業(yè)利潤率顯著提升。上半年實現(xiàn)毛利率58.2%，實現(xiàn)營業(yè)利潤額2.7億元，較去年同期增長28.7%;實現(xiàn)營業(yè)利潤率12.9%，盈利能力恢復(fù)至2019年年度的較好水平。

　　分產(chǎn)品來看，無紡產(chǎn)品和有紡產(chǎn)品分別貢獻(xiàn)營業(yè)收入10.4億元及10.2億元。公司核心爆品干濕棉柔巾穩(wěn)步提升銷售額，報告期實現(xiàn)營業(yè)收入5.5億元，同比增長10.0%。得益于線下銷售的快速恢復(fù)，更強(qiáng)體驗感的成人服飾及其他紡織消費品(以床上用品、衛(wèi)浴用品為主)增速亮眼，報告期內(nèi)分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.0億元及1.9億元，同比增長30.1%和24.4%。

　　在此前7月14日的電話會議上，穩(wěn)健醫(yī)療相關(guān)負(fù)責(zé)人就曾表示，今年上半年全棉時代庫存處于非常健康狀態(tài)，今年推出的新品，尤其是春夏新品，售罄率達(dá)到了史上最高的水平，整體經(jīng)營情況穩(wěn)中向好，上半年營業(yè)收入保持了雙位數(shù)的增速。如果對上半年渠道增速進(jìn)行排序，表現(xiàn)最好的是線下門店，其次是電商，接下來是KA和大客戶。

　　按照線上線下渠道分類，截止報告期末，全棉時代線下門店數(shù)量353家(其中直營店309家，加盟店44家)，上半年新開門店數(shù)量22家(新開直營店7家、加盟店15家);報告期內(nèi)線下門店實現(xiàn)營業(yè)收入6.5億元，同比增長17.8%。線上渠道聚焦新品、爆款矩陣，加強(qiáng)品類之間互相滲透，努力提高拉新轉(zhuǎn)化率與老客復(fù)購率，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入12.4億元，同比增長10.4%。

　　據(jù)悉，全棉時代下半年會加速加盟店的擴(kuò)張，力爭達(dá)成全年開店目標(biāo)。在8月16日召開的業(yè)績會上，穩(wěn)健醫(yī)療高管表示，全棉時代上半年門店平效同比增長18.7%，非常有信心能完成全年80家店鋪的原定擴(kuò)建計劃。“其實我們目前基本已經(jīng)簽訂了合同，公司會對店鋪渠道所在商圈進(jìn)行網(wǎng)格化篩選和查漏補(bǔ)缺，加強(qiáng)門店在三線城市和部分地級市的滲透率。”

　　當(dāng)然，全棉時代業(yè)績亮眼，離不開消費復(fù)蘇的大背景。

　　據(jù)悉，2023年上半年，我國社會消費品零售總額實現(xiàn)22.8萬億元，消費市場整體活力逐步恢復(fù);另一方面，居民消費能力和消費信心仍待增強(qiáng)、恢復(fù)和擴(kuò)大消費的基礎(chǔ)還需進(jìn)一步鞏固。

　　而近期，我國恢復(fù)和擴(kuò)大消費的系列政策也頻出。6月，商務(wù)部表態(tài)將重點做好“繼續(xù)完善消費政策，加強(qiáng)部門協(xié)同，推動出臺支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費的一系列政策措施”等工作;7月國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家發(fā)展改革委關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費措施的通知，提出要把實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，增強(qiáng)供給結(jié)構(gòu)對需求變化的適應(yīng)性和靈活性，拓展消費新空間，打造消費新場景，豐富消費體驗，以高質(zhì)量供給引領(lǐng)和創(chuàng)造市場新需求;陸續(xù)也有地方政府的促進(jìn)消費政策出臺，如8月份沈陽市發(fā)展改革委起草了《沈陽市恢復(fù)和擴(kuò)大消費的政策措施(征求意見稿)》。

　　持續(xù)大手筆研發(fā)投入，醫(yī)療到消費的“降維打擊”

　　從底層邏輯而言，作為一家以專業(yè)醫(yī)用耗材起家的公司，也能夠?qū)⑷�棉時代這家消費品公司做到出色，同時主品牌“winner穩(wěn)健醫(yī)療”的C端突破明顯好于同等企業(yè)，可以說的是穩(wěn)健醫(yī)療在消費領(lǐng)域的進(jìn)擊是“降維打擊”。

　　今年上半年，穩(wěn)健醫(yī)療的研發(fā)投入為1.95億元。截至2023年6月30日，公司已在境內(nèi)取得發(fā)明專利95項、實用新型專利726項、外觀設(shè)計專利375項;在境外取得發(fā)明專利31項、實用新型專利7項。公司被深圳市人民政府認(rèn)定為“自主創(chuàng)新行業(yè)龍頭企業(yè)”，被深圳市市場監(jiān)督管理局認(rèn)定為“深圳市知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)”。

　　據(jù)悉，穩(wěn)健醫(yī)療堅持基礎(chǔ)材料自主創(chuàng)新開發(fā)。醫(yī)用耗材領(lǐng)域，公司重點開發(fā)核心基礎(chǔ)材料在手術(shù)衣、隔離衣、手術(shù)巾、洞巾等手術(shù)室耗材上的應(yīng)用，提升產(chǎn)品的舒適性，降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，進(jìn)一步提升產(chǎn)品的市場競爭力，為醫(yī)療工作者等用戶提供更好的產(chǎn)品體驗，持續(xù)為用戶創(chuàng)造更大的價值。今年6月，公司與武漢紡織大學(xué)共建湖北省先進(jìn)纖維材料綜合型技術(shù)創(chuàng)新平臺開展產(chǎn)業(yè)孵化，力爭盡快完成新型高通暢率人造血管系列產(chǎn)品的體內(nèi)外生物學(xué)評價，打破人造血管國外壟斷，實現(xiàn)國產(chǎn)化替代。

　　依托醫(yī)療領(lǐng)域扎實的研發(fā)能力，穩(wěn)健醫(yī)療的消費品牌全棉時代的研發(fā)成績也有目共睹。

　　健康消費品領(lǐng)域，截止6月末，全棉時代累計獲得各類專利502項。全棉時代自主研發(fā)風(fēng)柔棉紗線并獨創(chuàng)風(fēng)柔棉暖絨系列保暖產(chǎn)品，保溫率達(dá)到30%以上，輕盈度提升20%。舒彈衛(wèi)衣面料的開發(fā)，極大的提升了嬰幼童衛(wèi)衣和褲子的舒適度和彈性。

　　上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，研發(fā)創(chuàng)新是穩(wěn)健醫(yī)療不斷成長、拓展產(chǎn)業(yè)邊界的基石，目前公司已從單一的醫(yī)用耗材生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展成為覆蓋傷口護(hù)理、感染防護(hù)、個人護(hù)理、家庭護(hù)理、母嬰護(hù)理、家紡服飾等多領(lǐng)域的醫(yī)療大健康企業(yè)，多領(lǐng)域涉足也增強(qiáng)了公司抗風(fēng)險能力。

　　穩(wěn)健醫(yī)療董事、副總經(jīng)理兼CFO方修元在業(yè)績會上表示，公司始終堅持產(chǎn)品領(lǐng)先戰(zhàn)略，非常重視研發(fā)投入，不僅在引領(lǐng)長期發(fā)展的領(lǐng)域持續(xù)投入研發(fā)，也要在新產(chǎn)品的迭代升級研發(fā)上狠下功夫。上半年公司研發(fā)費用投入維持在4.6%的高位水平，包括專利證書、醫(yī)療產(chǎn)品注冊證數(shù)量，特別是三類醫(yī)療產(chǎn)品注冊證數(shù)量均穩(wěn)步提升，為公司未來的高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。

（責(zé)任編輯：華康）